新浪財經訊 4月11日消息，國家統計局今日公布，3月CPI同比2.3%，與前值持平;PPI同比-4.3%，前值-4.9%。民生證券分析稱，通縮比通脹更令人擔憂，穩增長防風險比控通脹更值得重視。

　　具體如下：

　　【民生宏觀朱振鑫/張德禮】通縮比通脹更令人擔憂，穩增長防風險比控通脹更值得重視

　　事件：3月CPI同比2.3%，與前值持平;PPI同比-4.3%，前值-4.9%

　　①CPI同比2.3%，低于市場預期的2.5%。食品煙酒項物價同比上漲6.0%， 其中鮮菜價格同比上漲35.8%、豬肉價格同比上漲28.4%，分別拉動CPI 0.92%和0.64%。非食品煙酒項中，醫療保健同比上漲3.1%、其他用品和服務同比上漲1.7%、交通和通信價格同比下降2.6%，剩余四大類價格同比變化不大。

　　②豬肉和鮮菜價格環比跌幅小于往年均值。2013-2015年3月豬肉和鮮菜價格都有較大的環比下跌，兩者環比均值分別為-6.68%和-9.25%，而今年豬肉、鮮菜在3月環比為-1.3%和-5.5%。

　　③豬肉價格上漲動力減弱，通脹壓力可控。2月份生豬存欄和能繁母豬存欄均創2009年以來新低，近期仔豬價格飆升源于供給側收縮而非需求端擴張，能繁母豬存欄少將限制生豬補欄，年內生豬供給不容樂觀。但由于總需求不強、全國豬肉平均價格接近歷史最高價、牛肉羊肉價格下跌等，也將限制豬肉價格持續上漲。

　　④PPI同比-4.3%，環比0.7%，為2014年1月以來首次環比上漲。一是低基數效應，自2012年3月起PPI同比已連續49個月為負。二是隨著年初信貸放量和地方PPP項目的落地，投資需求出現好轉的預期，企業進行季節性補庫存，再疊加供給側改革預期，部分上游工業品價格出現反彈。但由于去產能力度不及預期、地產投資反彈不具有持續性，工業品價格能否持續上漲還有待觀察，全年PPI仍難轉正。

　　⑤中期來看，通縮比通脹更令人擔憂，控通脹不是貨幣政策的核心，穩增長和防風險才是第一要務。一方面，本輪通脹上行源于鮮菜和豬肉的反季節上漲，近期已明顯緩解，未來CPI將逐步回歸基本面。從中長期基本面看，只要不發生大放水、大貶值或供給危機，中國就不會陷入持續滯脹。另一方面，CPI仍低于全年3%的目標，全年實現目標毫無問題，而且PPI仍在持續負增長，通縮相比于滯脹更值得擔憂，央行不會因此收緊。