養老金融，也可以稱之為老齡金融，是指為了應對老齡化挑戰，圍繞著社會成員的各種養老需求所進行的金融活動的總稱，包括三個方面：一是養老金金融，即為儲備養老資產進行的一系列金融活動，主要包括養老金制度安排和養老金資產管理;二是養老服務金融，即社會機構圍繞老年人的消費需求進行的金融服務活動;三是涉老產業金融，即為涉老產業提供投融資支持的金融活動。三者各有側重：養老金金融的對象是養老資金，旨在是通過制度安排積累養老資產并實現保值增值;養老服務金融的對象是老年人，目標是滿足其年老后的金融消費需求;涉老產業金融的對象是與養老相關的產業，目標是滿足涉老產業的各種投融資需求。

　　應對老齡化必須重視養老金融

　　(一)養老金金融涉及國民養老安全和經濟轉型

　　養老金制度安排不僅關系養老金體系可持續發展，還關系社會穩定和諧。近年來歐洲養老金體系發展滯后于人口和經濟變化，導致養老金體系可持續性受到挑戰。特別是希臘，由于養老金制度不合理，不但國民養老陷入困境，還加劇了主權債務危機。

　　養老金資產管理則對金融行業和實體經濟影響深遠。從國際經驗來看，2015年底美國市場化運營的養老金規模達到24萬億美元，養老金通過資本市場實現保值增值，支持了實體經濟發展，也間接推動了新興產業涌現和產業創新升級。

　　此外，養老金金融有助于促進經濟結構轉型。我國國民消費動力始終不足，其中很重要的原因是養老保障體制不完善，導致國民將大量收入用于預防性儲蓄。與此相反，美國充裕的養老金資產大大降低了居民的儲蓄意愿，所以國民可以將大量收入用于消費。因此，養老金金融發展將拉動國民消費，有助實現經濟結構轉型。

　　(二)養老服務金融事關老年人福祉和金融業發展

　　養老服務金融旨在滿足老年人各方面的金融消費需求，除了傳統的儲蓄、保險等業務外，還包括反向按揭養老、遺囑信托等新業態，能夠提升服務針對性，增加老年人的福利和效用。此外，國民養老需求的最終目的是合理安排其老年生活，客觀上需要機構能夠鏈接老年人的金融與實體消費，這就要求金融機構隨之轉型，從而推動金融業創新發展。

　　(三)涉老產業金融是促進涉老產業發展的重要動力

　　涉老產業包括兩部分，一是以老年人為主要對象的行業，比如養老機構和養老社區，二是老年人是服務對象之一的行業，比如家政服務。涉老產業發展離不開金融業支持。第一，部分涉老產業發展投入大，周期長，依靠企業自有資金難度較大，需要各方面的投融資支持。第二，涉老產業的重要服務對象是經濟收入下降、消費能力不足的老年人，為了保證服務可及性，許多國家會通過政策性金融手段予以支持。

　　我國養老金融發展空間巨大

　　(一)養老金金融受到重點關注

　　養老金制度安排方面，我國現行制度結構不均衡，第二支柱的職業養老金和第三支柱的個人養老金發展滯后，第一支柱公共養老金的壓力很大，導致遠期面臨巨大養老金缺口。在養老金資產管理方面，通過市場化投資運營實現養老金資產積累壯大是普遍做法。美國約27萬億美元的養老金資產中超過80%通過資本市場投資運營實現保值增值。與之相反，2015年底我國養老金現有存量尚不足7萬億人民幣，其中市場化運營的尚不足50%。

　　(二)養老服務金融剛剛起步

　　隨著老齡化趨勢加劇，金融行業開始重視養老服務金融。有銀行開發了針對老年人金融服務方案，涵蓋理財產品、養老增值服務、便利結算等內容。保險業除了提供傳統保險業務外，還介入養老社區、養老服務業等領域。但是總體而言，我國養老服務金融還處于初步探索階段，尚未形成新的金融業態，不能滿足國民的養老金融需求。

　　(三)涉老產業金融亟待加強

　　涉老產業中部分行業先天性對金融資本的吸引力不足，主要因為老年人消費能力有限，決定了大部分養老行業只能微利經營，對金融資本而言缺乏吸引力。從我國實踐來看，涉老產業處于發展早期，盈利狀況具有較大不確定性，這也導致資本的參與意愿下降。因此，我國涉老產業金融無論是和國際發展程度，還是和我國涉老產業的需求相比，都處于滯后狀態。

　　促進我國養老金融發展的政策思考

　　(一)加強頂層設計，完善我國養老金體系架構

　　三支柱模式是世界各國養老金體系改革的共同選擇。以美國為例，2014年底，第一支柱公共養老金、第二支柱職業養老金、第三支柱個人養老金結構為11%：59%：30%。與之相反，我國第二支柱的企(職)業年金發展緩慢，第三支柱個人養老金尚未建立，因此，應該盡快出臺第三支柱個人養老金政策，同時擴大第二支柱的企(職)業年金覆蓋面，推動我國養老金體系均衡發展。另一方面，也要加快培育養老金資產管理行業，實現養老金積累壯大和保值增值。

　　(二)引導金融機構大力發展養老服務金融

　　老年人是普惠金融的重點服務對象，目前金融機構在養老服務金融領域開始了相關探索，但是仍然不能滿足老年人需求，建議通過財稅政策優惠，監管政策差異化引導，鼓勵金融機構發展養老服務金融。主要包括，鼓勵銀行為老年人提供一攬子金融消費服務，鼓勵保險機構開展針對老年人意外險、大病險等。鼓勵信托和資產管理機構開展安全穩健老年人理財及老年信托等業務。通過金融服務提高老年人的金融資產安全程度，防范金融詐騙活動。

　　(三)通過政策性手段扶持涉老產業金融發展

　　政策性金融支持指的是政府及政府性金融機構，不以營利為目的，對涉老產業提供金融支持活動。日本、德國等國家都對從事養老產業的機構提供了不同程度的稅收減免、貸款優惠等措施。我國近年來也出臺了一系列政策支持涉老產業發展，但總體來看，涉老產業在投融資方面得到支持有限。因此建議相關部門進一步發展相關政策性金融工具，同時對于市場機構對涉老產業的投融資活動，給予稅收減免優惠等政策激勵。